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没跑赢标普500指数基金?巴菲特和芒格掌舵的伯

  沃伦·巴菲特早已封神。不管是“股神”,还是“奥马哈的神谕”,巴菲特早已是个传奇。然而,与查理·芒格共同掌管的伯克希尔哈撒韦,近年来的投资表现似乎并不能与巴菲特的金字招牌比肩。美国当地时间5月3日,一年一度的巴菲特大会盛大召开,在全球各地的股东们热烈朝圣之际,质疑的声音也不乏存在。美国道琼斯公司旗下的金融金融信息网站MarketWatch,于当日发表观点——伯克希尔哈撒韦的投资表现,并没有想象中那么出色。以下是译文,投中网略有删减。

  赋予沃伦·巴菲特的投资工具特别之处的东西,正在逐渐消失。但在本周末的年会中没有人会提及这些。

  本周末,沃伦·巴菲特的忠实信徒再次相聚,参加本年度“资本家的伍德斯托克”会议。有一个问题,几乎没有人敢大声说出来,但很多人都在思考。

  在举办大会的这个美国中西部城镇中,上述想法若在一年中的任何时候提及,都会被视作“异端邪说”。在这里,股市魔法师沃伦·巴菲特花了半个世纪,创建了本地投资工具,使伯克希尔哈撒韦跻身全球市值最高的公司行列。

  但是本周末,来自全球各地的巴菲特忠实股东大军聚集于此参加年度大会,对伯克希尔哈撒韦的质疑将是一种亵渎。

  巴菲特以其非凡的投资天分而闻名。他在半个多世纪的时间里,打造了很多的百万富翁,其在股票市场的表现将其他人远远甩在身后。

  但巴菲特已经88岁高龄了。他的副主席,同时也是他的密切伙伴,查理芒格也已经95岁了。巴菲特已经更多将管理和投资工作交接给其他人。

  现实一点来看,这对拍档还能施展多久的魔法呢?如果没有巴菲特和芒格掌舵,伯克希尔还会保持它的独特吗?

  问题还不止于此。伯克希尔如今坐拥5300亿美元的市值,是全球最大的公司之一。当投资基金的规模较小且灵活时,期待高于市场的收益是一方面;当基金规模达到5000亿美元时,其购买的大多数公司都会显得相形见绌,这又是另一方面了。

  怀疑者可能会说,华尔街已经有了定论。在过去5年中,伯克希尔哈撒韦带来的投资回报与大公司标准普尔500指数的基准几乎相同。即使沃伦·巴菲特的确不是在运营指数基金,但其投资开始看起来很像了。

  总部位于康涅狄格州格林威治的对冲基金公司AQR Capital Management的统计员们表示,他们已经找到了巴菲特过往成功投资经验的秘密。简单来说,他用借来的钱,买入低波动、高质量的股票(他们表示,伯克希尔通常利用1.7:1的杠杆)。此外,统计员们还计算出,伯克希尔所谓的“阿尔法”或其投资优异表现,是“微不足道”的。

  统计员们还补充道,伯克希尔全资公司的股市表现,甚至还不如其购买的公开交易股票。由此可见,伯克希尔并没有很大内部管理的魔力。

  但即使统计员是对的,巴菲特的投资策略也足以使其坐拥890亿美元身价,并带动很多巴菲特的股东成为百万富翁。

  令人深思的是,伯克希尔的表现已经逊色于MSCI美国质量指数。该指数追踪符合各种金融“质量”指标的股票。而伯克希尔的这一不佳表现已经持续了不止5年,实则已经超过了10年,甚至15年。

  2004年以来,伯克希尔上涨了250%。MSCI美国质量指数呢?或许会有350%吧——这还是不加杠杆效益的的结果。

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