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[合资券商]又一家合资券商股东分手 外资以退为

  “你看合资券商业务做得好的,都是外资股东不怎么干涉的。”有家合资投行的总经理直言。

  回溯既往,合资券商在中国经历了23年的生根发芽,却鲜有壮大到开花结果。自首家中金公司1995年成立算起,至今已有10余家合资公司。首批以中金公司为代表的算是经营比较成功,而后的一批合资公司如长江巴黎百富勤、财富里昂、海际大和、一创摩根等均以分道扬镳告终。

  近日,东方证券(港股03958)表示,收到花旗亚洲《无意延长合资期限的通知》,并计划将花旗亚洲所持东方花旗股份悉数转让。至此,花旗退出合资投行“东方花旗”已箭在弦上。

  一位券业资深人士表示,合资公司中,双方的协同合作非常重要,而中资券商和外资机构的经营理念经常产生冲突。外资机构更注重长远利益和全球布局,中资券商要兼顾现实利益。

  在破除外资持股比例和业务范围的限制后,外资控股公司能否因政策的松绑而释放竞争优势?

  他认为,瑞银、高盛高华和摩根华鑫等合资券商现任管理层均有外资机构工作背景,能够理解和执行外资股东对公司经营战略的规划,业务团队中也不乏海外人才。外资机构先进的业务经验和管理理念已经在合资公司中发挥主导作用,没有控股权并非这类公司发展的唯一瓶颈。

  因金融业对外开放的脚步加快,外资控股的合资券商最近得以诞生。

  在展业上,仅中金公司、高盛高华、瑞银证券等券商拥有全牌照,其他合资券商如中德证券、东方花旗等都只能专注投行业务,缺乏其他业务牌照,在大项目的承揽上存在一定劣势。

  从营收状况看,除中金公司(港股03908)等个别券商,合资券商整体收入规模仍较小。东方花旗2017年营收达10亿元,已经属于相对较好。相关数据显示,2017年,券商业绩排名垫底的几家券商几乎都是合资券商。

  2018年4月28日,证监会正式发布《外商投资证券公司管理办法》,其中有两大关键点:一是允许外资控股合资券商,而不只是参股;二是逐步放开合资券商的业务范围,而不再局限于如投行等单一业务牌照。据此,瑞银、野村和摩根大通相继向中国证监会提交了设立外商投资证券公司的申请材料,拟持股51%。瑞银率先获批,成首家外资控股券商。

  来源:上海证券报

  “离婚”之后,外资欲谋求掌控权

  综合来看,合资券商的发展状况不如意,其原因不乏股权比例低、业务范围受限等,部分合资券商在经过一段艰难磨合后选择分道扬镳。

  12月6日,国际金融巨头道富集团已在上海自贸区设立了独资公司。自去年年底首家外商独资私募机构贝莱德登记成为私募证券投资基金管理人的一年间,已有富达、瑞银、富敦、英仕曼、惠理、景顺纵横、路博迈、安本、施罗德等10多家全球知名的外资机构先后积极投身A股。

  最新的有根据CEPA(《关于建立更紧密经贸关系的安排》)补充协议设立的“小鲜肉”合资券商有4家:汇丰前海、东亚前海、申港证券和华菁证券。目前合资券商还有高盛高华、瑞银证券、瑞信方正、中德证券、摩根士丹利华鑫等。

  联姻多失败,源于合作诉求冲突

  分析师也指出,放宽控制权甚至允许外资100%控股,有利于减少中外资股东之间摩擦,提升管理效率。未来,随着外资投资机构准入门槛降低、金融工具日益丰富和完善,外资的全球视野、全球化标准化交易和清算系统、在争取国际国内投资机构、高净值个人客户上,将有所作为。合资券商、外资券商在新一轮竞争中也有可能实现“逆风翻盘”。

  此次花旗的选择被认为是“以退为进”,并非意味着放弃中国市场,而是可能寻找独资的机会。

  中信非银分析师指出,随监管环境和市场环境的改变,证券行业竞争格局也将逐步发生改变。伴随市场进一步成熟,外资机构的竞争优势有望提升。

  为何选择撤离而不是进一步控股?有业内人士称,花旗集团想要增持东方花旗的股权至51%,但谈判未果,因此考虑退出而另谋设立控股券商。

  而证监会的最新信息显示,截至3月22日,共有17家合资证券公司正在排队申请设立。近年以来,国务院已先后两次对包括证券业在内的金融业对外开放事宜提出要求,证券业的对外开放步伐正在加快。而在外资“引进来”的同时,多家内资券商加大“走出去”的步伐。目前已有至少7家券商获批试点跨境业务,包括中信、海通、国泰君安、华泰、广发、中金和招商等证券公司。

  近期,证监会核准设立了摩根大通证券中国有限公司和野村东方国际证券有限公司。随着这两家机构申请的批复,在未考虑CEPA框架券商的情况,合资控股券商的数量已达到3家。

  中信证券(港股06030)非银行业分析师此前表示,外资证券公司优势发挥需要A股市场配套环境成熟和外汇管制放松。短期看,证券行业竞争格局不会因放宽持股比例限制而改变,长期随着监管环境和市场环境改变,外资券商竞争优势有望提升。

  2018年4月28日,证监会正式发布《外商投资证券公司管理办法》后,多家机构竞相递交申请材料。2018年5月8日,野村控股株式会社等向证监会提交了设立外商投资证券公司的申请材料,野村控股株式会社拟持股51%。2018年5月10日,J.P.Morgan Broking(Hong Kong)Limited等向证监会提交了设立外商投资证券公司的申请材料,J.P.Morgan Broking(Hong Kong)Limited拟持股51%。

  野村控股首席执行官永井浩二称,野村控股将在相关部门办理所需手续后,推进成立野村东方国际证券有限公司的各项筹备工作。新的合资公司在成立初期将以财富管理为主营业务,凭借野村控股通过面谈进行财富规划的咨询优势服务中国高净值人群。其后,在财富管理业务之外,合资证券公司将逐渐建立金融产品销售渠道以及拓展机构及其他业务,并最终发展成为一家综合性证券公司。

  有业内人士向中国证券报记者透露,外资券商设立的合资券商往往要按照其全球薪酬标准定薪,因此不会经营低价值业务,近期仍在打基础阶段。

  证监会日前宣布,已于近日核准设立摩根大通证券(中国)有限公司、野村东方国际证券有限公司。这意味着2018年4月28日证监会正式发布《外商投资证券公司管理办法》后,首批新设外资控股券商获核准。业内人士称,目前仍有十余家合资券商排队待审,随着合资券商加速入场,由于此前设立的合资券商近年来业绩成长普遍乏力,新进入者能否在国内市场扎稳脚跟,竞争优势能否体现仍有待观察。

  合资券商继续“打基础”

  摩根大通亚太区主席兼首席执行官欧冠昇3月29日表示:“对于摩根大通和我们的众多客户而言,中国是全球最大、增长速度最快的市场之一。”摩根大通中国区首席执行官梁治文则表示,控股证券公司的建立将进一步加强公司在中国市场的业务能力。

  首批新设合资券商落地

  尽管外资券商竞相进驻中国成立合资券商,但业绩始终是绕不过的关注点。自1995年首家合资券商——中金公司(港股03908)成立至今已超过20年,目前国内合资券商已有十余家,但合资券商在行业内资本实力居前的仅是少数,甚至还有部分外资股东最终选择退出。从主要业务收入来源来看,除中金公司等较大规模券商外,其他合资券商主要是经营投行业务等较为单一的业务。

  来源:中国证券报

  某合资券商人士向中国证券报记者表示,目前国内合资券商的盈利并不是最重要的目标,而是要引入国际化的视角,要把中国区业务放在全球体系中,进行长期积累,中国市场成长起来,公司也将从中受益,例如科创板将带来投资机会。该机构在其他国家设立的合资券商也是历经多年才扎稳脚跟。

  在这种背景下,极少有信托或理财产品会有违约发生。实际融资人无法履约,信托公司和银行等中介机构较大概率都会有自有资金接盘。而在发达国家的金融市场,麦道夫长期年化10%的收益率就能搞出一个史无前例的庞氏骗局,让外资控股券商接受这种刚性兑付的“潜规则”,恐怕是不大可能的。

  以国内上市的几家较为有名的龙头券商为例,中信证券归属母公司的所有者权益为1568亿元,国泰君安为1235亿元,海通证券为1179亿元,华泰证券为1034亿元,广发证券850亿元,招商证券为807亿,申万宏源为694亿元,国信证券为520亿元,连山西证券这样的地方性券商都有124亿元。

  外资在金融行业的神话破灭得更彻底一些。以往中国人普遍不喜欢中资银行,从服务态度到各种手续费,各类吐槽,对外资银行翘首以待;结果发现外资银行的手续费似乎更多。尤其2008年一些外资银行对客户的“浩劫”行为极大地败坏了外资银行的形象。

  而在中国市场向外资金融企业开放之前,不少人担心的是“狼来了”。多年市场厮杀下来,如狼似虎的恰恰是中资金融企业。中资企业的成功,除了广泛的网点打下了较好的客户基础外,和外资银行不了解中国国情不无关系。

  洪晃曾发微博感叹,“德意志银行的私人理财是全世界最坏的服务,我都快被他们理成无产阶级了。”她买的理财产品2008年亏损46%时,德银的人还安慰她:“跟它们(其他外资银行投资产品)相比,我们银行的产品已经算坚挺了。”英文水平高的洪晃研究了49页的英文合同,看了三天还是有不少地方不明白。后来了解到这类合约除了专业人员,普通人几乎不能彻底看明白。

  外资金融机构,高管人士普遍由不怎么熟悉中国金融市场的外籍人士担任,这些人往往连中文都不会,高高在上,自我感觉良好,对下层的中方员工怀有迷之自信的优越感。他们工作节奏慢于中方员工,厌恶加班。源于国外母公司的各类条条框框的制度束缚住了员工们的手脚。

  改革开放之初,中国各行业与世界同行业的顶级企业相比,不论是技术还是资金实力,普遍有巨大的差距,即使到2000年前后也是如此。记得本人20年前刚开始A股投资时,看到有报道称,美国的美林证券一家的资本金,就要超过中国所有券商的资本金。那个时代,外资企业都是高大上的存在。

  2012年8月,证监会修订规则,将外资持股比例上限放宽至49%,条件由持续经营5年缩短到2年。 2017年11月10日,财政部表示,将允许外资在证券公司中的持股比例限制放宽至51%,上述措施实施三年后,持股比例不受限制。 2018年4月28日,中国证监会发布《外商投资证券公司管理办法》,并更新证券公司设立审批等行政许可服务指南,即日起符合条件的境外投资者可向证监会提交变更公司实际控制人或者设立合资证券公司的申请材料。可以预计,将有更多的外资控股券商将核准设立。

  但随着2003-2007年,中国连续5年10%以上的经济增长,和2008年金融危机后中国GDP超过日本成为世界第二,并很快达到日本的3倍,中资企业实力不断增长,外资企业的神话也逐渐破灭了。

  仅是对中国市场的了解,就需要一个漫长的过程,更有各类偏见的障碍。曾看到有个报道,某外资控股的基金公司,在2006-2007年的牛市行情中居然申报发行货币基金,而不是股票类基金。

  有一个市场现象可从侧面反映这一点。目前外企在北京CBD地区的租户中仅占到30%;在2003年,这个数据还是70%。最近几年搬离这里的企业,可以列出一条长长的单子:英特尔、雅虎、奔驰、惠普、摩托罗拉、默沙东……从IT业、制造业到医疗行业,有一些公司搬到望京、亦庄等租金更便宜的区域,还有一些,则是彻底离开了中国。

  对此消息,不少人可能认为外资控股的券商将在中国证券市场大展宏图,对中资券商形成极大的竞争压力。不过个人实在难以看好外资控股券商在中国的发展前景。

  本文系观察者网独家稿件,未经授权,不得转载。

  外资控股券商真正的优势,或许是跨境业务,但这一领域的业务收入占券商总业务收入的比例是比较小的。

  近日,证监会核准设立了2家合资券商:摩根大通证券(中国)有限公司和野村东方国际证券有限公司。

  野村东方国际证券有限公司注册资本为人民币20亿元,野村控股株式会社出资10.2亿元,占比51%;东方国际(集团)有限公司出资4.98亿元,占比24.9%;上海黄浦投资控股(集团)有限公司出资4.82亿元,占比24.1%。

  洪晃的朋友郝婷更惨,本金赔光还倒欠星展银行9000万元,因为该产品约定合同到期前必须不断地以固定价格买进某只股票,不论该股票价格跌了多少。

  所以,外资控股券商进入中国后,恐怕中国人并不会如一些人想象中的那般趋之若鹜。

  从上表来看,2018年非货币理财规模在500亿以上的30家公募基金公司中,前8名全是中资公司,第9名和第10名虽为合资企业,但显然是靠招商银行和工商银行的股东背景带来的客户资源。而11-30名中,也基本全是中资公司的身影。

  外资控股券商进入中国市场,同样面对国情不熟的难题。了解中国国情可不是解决了语言障碍就能解决的,关键是要放下身段。即使是中国业内人士,要想全面了解一个领域,都不是件容易的事。想起高中时的历史教科书中提到,1920年代,某些不接地气的知识分子去组织安源工人罢工,对工人进行宣传,问工人们“生活丰富不丰富?”,工人们骇而惊走。

  北京CBD(资料图/视觉中国)

  第三,外资控股券商对中国国情缺乏全面了解。

  而演员蒋雯丽在荷兰银行买的理财产品,后荷兰银行被苏格兰皇家银行收购,后者退出中国后客户转给星展银行,产品亏损80%。

  第四,外资控股券商并无明显的竞争优势。

  预计外资控股券商在中国的发展前景,不会比以上国家或地区好到哪里去。毕竟外资控股券商完全不是强龙,只是水土都未必适应的小蚯蚓,看不到压过地头蛇(中资券商)的前景。

  中国虽然有大量的高净值客户,但中国金融市场流行的是刚性兑付和本金安全的“文化”。不论是年化收益率约8%左右的信托产品,还是年化收益率约4%的银行理财产品,几乎没有客户愿意接受本金有可能受到损失,达不到预期收益率的风险。

  【文/观察者网专栏作者 黄祖斌】

  国泰君安研报分析师刘欣琦2018年5月曾透露,从日本、韩国、中国台湾地区证券业对外开放历程可以看出,开放后本土券商仍然占据绝对主导地位,无论是市场份额还是综合竞争力均遥遥领先于外资行。

  摩根大通证券(中国)有限公司的股东包括J.P. Morgan International Finance Limited(出资比例51%)、上海外高桥集团股份有限公司(出资比例20%)、深圳市迈兰德股权投资基金管理有限公司(出资比例14.3%),以及新疆中卫股权投资有限合伙企业、上海宾阖投资管理中心(有限合伙)、北京朗信投资有限公司(均出资比例4.9%)。

  就投资而言,外资机构投资经验、理念都有优势,但由于对中国市场的了解不够全面,业绩反而有可能不如中资基金。以今年第一季度为例,据WIND的统计,QDII(合格境内机构投资者)的平均收益率(9.00%),只有公募混合型基金平均收益率(18.99%)的一半,是公募股票型基金平均收益率(27.42%)的三分之一。

  其次,外资企业(包括金融机构)的神话已不复存在。

  美国摩根大通大楼(图/视觉中国)

  上表是2018年中国寿险保费收入前10名的排名,全都是中资企业。根据银保监会的统计,中资寿险企业2018年保险收入达24134亿元,而外资险企只有2127亿,不及中资企业的十分之一。

  摩根大通证券(中国)的具体经营方向报道不多。不过8亿的股东出资,能开展的业务实在是有限。有报道称,野村东方国际证券有限公司成立初期将以财富管理为主营业务,凭借野村通过面谈进行财富规划的咨询优势服务中国高净值人群。之后,在财富管理业务以外,合资证券公司将逐渐建立金融产品销售渠道,以及拓展机构及其他业务,并最终发展成为一家综合性证券公司。

  2家外资控制券商核准设立的大背景,是中国的金融开放:

  而本次摩根大通证券(中国)和野村证券(中国)的股东出资额分别只有8亿元和20亿元。这种规模,如何和中资同行竞争?当然,这2家公司的控股方公司有较为强大的实力,未来可以增资,但首资出资这么少,或许说明了解中资竞争对手的实力,自己也未必在各项业务上有明显的竞争优势;要么中国业务只是公司的一小部分,没有必要出巨资全力以赴。

  首先,中资券商在资本金上对外资控制券商有压倒性的优势。

  同为金融行业的公募基金、保险,外资企业的市场份额普遍不如中资企业。

  银行就更不用说了,在庞大的信贷市场,几乎难见外资银行的身影。

  显然,外资控股券商在需要人脉基础的投行业务上,需要客户基础的经纪业务是完全处于劣势。外资行的财富管理业务,还受到中国外汇管制的限制。

  比如“外资合计持有上市内资证券公司股份的比例不得超过25%的规定”,这一条规定就限制了合资券商在境外发行上市融资的能力。

  11家合资券商中,中金公司(母公司)去年上半年净利润4.81亿元,行业排名第27位。中金公司去年上半年营业收入20.94亿元,行业排名第17位。

  其次,明确外资持有合资证券公司股权比例“累计不得超过我国证券业对外开放所作出的承诺”,这承诺也就是此前中美元首会晤达成的“外资持有证券公司的股权比例限制放宽至51%,上述措施实施三年后,投资比例不受限制”。

  就中国现有的合资券商来看,这些年的发展现状并不尽如人意,业务范围也多有限制。除了中金、瑞银是全牌照合资券商之外,瑞信方正可在深圳前海开展经纪业务,其他合资券商如中德、东方花旗、一创摩根(现更名为“一创投行”)等都只能专注投行业务。

  18家合资券商排队在审

  首先,这一次取消“外资必须与内资证券公司合作成立合资证券公司”的限制。

  对比去年上半年排名名单,有3家以往在名录上的券商已经消失不见。

  三是横琴海牛证券,关于横琴海牛证券的公开信息很少,该券商拟落户珠海横琴自贸区。“横琴”指的是中国国家级开放新区——珠海横琴新区,而“海牛”也是被俗称为“美人鱼”的一种珍稀海洋哺乳动物。横琴海牛证券也已不见踪影,“消失”原因不得而知。

  截至2017年6月30日,中金公司总资产1041.36亿元,行业排名第15名。中金公司净资产333.18亿元,行业排名第14名。而其余十家国内合资券商总资产及净资产普遍较低。高盛高华证券、东方花旗证券、中德证券、华菁证券、瑞信方正证券、摩根士丹利华鑫证券总资产及净资产指标排名均在行业100名之外。

  华菁证券亏损7018万元(2016年11月29日正式开业),行业排名第128位;

  去年10月23日,原一创摩根领取了北京市工商局换发的新营业执照,摩根大通所持一创摩根33.30%的股权已过户至第一创业名下,一创投行变成了第一创业的全资子公司。

  1995年,中国国际金融股份有限公司(简称“中金公司”)成立,成为中国内地首家中外合资投资银行。经历二十余年的发展,至今已成立、正常经营中的国内合资券商共有11家。

  打破合资券商单一业务限制

  外资券商的好日子可能要来了。

  值得一提的是,11家中国合资券商中,依托《内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排》惠港政策下获批的合资券商有4家,分别是申港证券、华菁证券、东亚前海证券(这三家都是全牌照券商)、汇丰前海证券(业务范围为证券经纪、证券投资咨询、证券承销与保荐)。

  不过,想要控股我国券商的外资股东需要是金融机构,并具有良好的国际声誉和经营业绩,近3年业务规模、收入、利润居于国际前列,近3 年长期信用均保持在高水平。

  合资券商,在我国资本市场不是新鲜事物,但参股比例一直受到限制,此次意见稿将变参股为控股,允许外资控股券商。

  二是逐步放开合资券商的业务范围,不再局限于如投行等单一业务牌照。

  另一案例则是原合资券商一创摩通。第一创业摩根大通证券有限责任公司2011年成立,2017年7月3日完成股权更迭,摩根大通集团正式退出,已更名第一创业证券承销保荐有限责任公司,简称为“一创投行”。

  最新的案例,则是苏格兰皇家银行退出华英证券。

  此外,过去49%的规定已解除,修订后的意见稿删除了这两项条款:“境内股东中的内资证券公司,应当至少有1 名的持股比例或者在外资参股证券公司中拥有的权益比例不低于49%”和“内资证券公司变更为外资参股证券公司后,应当至少有1 名内资股东的持股比例不低于49%”。

  2011年4月20日,华英证券有限责任公司正式成立,注册资本人民币8亿元,其中国联证券股份有限公司出资比例为66.7%,苏格兰皇家银行出资比例为33.3%。而在2017年9月,苏格兰皇家银行的股权被国联证券悉数收购,华英证券告别合资券商身份,成为国联证券的全资子公司。

  二是广东粤港证券,其是“粤港合资全牌照证券公司项目”下成立的广东省第一家粤港两地合资证券公司,港资持牌金融机构尚乘资产管理有限公司出资2.5亿元,占51%股份,广东蓉胜超微线材股份有限公司出资1.5亿元,占30%。目前已不在排队待审名单之列。

  投行人士分析称,国内多数合资券商当下由于遭遇严苛的牌照管理、缺乏控制权等因素,掣肘业务发展,业务规模难以做大,实力基本上都难以进入国内大券商之列,与入股的外资券商在境外的名气和实力难相匹配。

  汇丰前海证券和东亚前海证券去年6月30日获批,也是目前最新获批设立的两家合资券商。汇丰前海证券和东亚前海证券均有港资股东背景,根据2013年8月内地与香港《关于建立更紧密经贸关系的安排》(CEPA)补充协议十设立,去年12月份已经揭牌开业。

  这11家合资券商中,外资持股比例达到49%顶格上限的是摩根士丹利华鑫证券。摩根士丹利(Morgan Stanley)持有该合资券商49%股权,华鑫证券持有51%的股权。

  一是允许外资控股合资券商,而不只是参股;

  一是恒赢证券,申报受理于2016年8月12日,背后有着中国平安董事长马明哲、阿里巴巴董事局主席马云、腾讯掌门人马化腾、恒大主席许家印、众安在线欧亚平等几位大佬的身影。目前已不在排队待审名单之列。

  中国证监会官网最新公布的信息显示,截至今年3月2日,共有18家合资证券公司正在排队申请设立。其中,阳光证券、粤港证券已经完成“受理”环节的审核,进入审查期的“第一次反馈意见”环节。

  中证协最新发布的证券公司经营业绩排名数据显示,2017年上半年,4家合资券商出现亏损:

  更为值得关注的是,近年来,合资券商困境不减,外资从合资机构中撤资的案例,时有发生。

  一是,外资控股我国券商51%的股权,并不是单一外资股东的持股比例,而应该理解为:将全部境外投资者持有上市内资券商股份的比例提高到“不超过我国证券业对外开放所作的承诺(目前为51%)”,与外资合计持有非上市证券公司的最高股权比例一致。

  这些年,我国现有的合资券商发展现状并不尽如人意,原因是多样的,既有水土不服的原因,也有股权比例低、业务范围受限的原因等。

  外资变参股为控股

  3月9日,证监会修订《外商投资证券公司管理办法》开始公开征求意见,最主要的有两点:

  值得注意的是,外资投资券商的持股比例需分两种情况:一种是外资累计持股(包括上市和非上市券商);一种是单一外资持股。

  瑞信方正证券去年上半年亏损2106万元,行业排名第121位。

  摩根士丹利华鑫证券去年上半年亏损3975万元,行业排名第124位;

  二是,单一外资持有上市券商股份的比例限制适当放宽,要求“通过证券交易所的证券交易或者协议收购方式,单个境外投资者持有,或者通过协议、其他安排与他共同持有上市证券公司已发行的股份比例不得超过30%”。

  申港证券(2016年10月18日开业)去年上半年亏损3300万元,行业排名第123位;

  受益于IPO审核提速,仅有证券承销与保荐业务牌照的东方花旗证券去年上半年净利润1.38万元,行业排名第75位;山西证券与德意志银行合资设立的中德证券,去年上半年净利润6956万元,行业排名第89位。

  此次意见稿打破了外资持股比例和业务范围的双重限制,未来合资券商的战略定位、展业模式和经营管理等方面的分歧和矛盾有望化解,获得更大的发展空间。

  此次修订之后的意见稿,将逐步放开合资证券公司业务范围。允许新设合资证券公司根据自身情况,依照《证券法》第125 条和《证券公司业务范围审批暂行规定》,原则可申请4 项业务,1 年后可申请增加业务,每次可申请增加2 项。为防止无序申请证券业务牌照,要求合资证券公司的初始业务范围需与控股股东、第一大股东的证券业务经验相匹配。

  此外,文件名称也体现外资由参转控,《外资参股证券公司设立规则》修订之后,更名为《外商投资证券公司管理办法》。

  而业务范围,可以说更为明显,除了中金、瑞银是全牌照合资券商之外,瑞信方正可在深圳前海开展经纪业务,其他合资券商如中德、东方花旗、一创摩根等都只能专注投行业务,尤其缺乏经纪业务牌照。

  两家合资券商境外股东退出

  境内合资券商经营状况普遍分化,金融监管持续从严环境下主营业务明显承压。

  11家合资券商业绩分化

  就在去年年初,曾有报道称,摩根士丹利和瑞士银行都在计划提高对中国合资证券公司的持股比例。业内投行人士向券商中国记者分析称,外商投资证券公司管理办法新规发布后,摩根士丹利华鑫证券和瑞银证券是外资增资确定性最大的两家合资券商,也有望最快受惠于新政。

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