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[泰达宏利基金]泰达宏利基金丁宇佳:看好2019年

  来源:金融界基金

  近期,A股市场波动剧烈。泰达宏利复兴伟业基金、泰达宏利绩优增长基金的基金经理吴华认为国内市场相较于海外成熟市场长期收益较为可观,但短期波动较为剧烈。如果从其中挑选出少数优质公司,就有可能获得更加明显的超额收益。优质公司的价值在于能够穿越周期,无论是风格周期、大小盘周期,还是行业周期、主题周期,甚至是经济周期。基金经理找到这些优质的公司并长期持有,是符合价值投资长期投资理念的方式。

  另外,王彦杰对记者透露到,此次获批的泰达宏利泰和平衡养老目标基金也只是泰达宏利基金布局养老FOF的第一步。王彦杰总结道:“我们对养老FOF未来的布局,简单来说有四个部分:第一,把我们的首只目标风险基金运营好;第二,在这只目标风险基金基础上,发展不同风险等级的系列产品;第三,拓展目标日期的产品;第四,我们将研究开发独有的给付型产品。努力把这四个工作都做到位,力争成为在养老目标基金布局最全面的基金公司。”

  而此次泰达宏利基金推出的泰达宏利泰和平衡养老目标基金,面向的目标群体正是80后和90后。王彦杰也坦言,这个年龄段的投资者,有积蓄后的第一目标仍是买房,等到房子、家庭基本开销都已经完备后,才会考虑养老。这正是目前基金行业正在加强投资者教育工作的原因,帮助这些投资者树立养老的观念、树立怎样正确的养老投资的理念以及自主进行投资规划。

  面临四重挑战

  来源:证券日报

  养老目标基金初期

  泰达宏利基金也一直在投资者教育上做“功课”。王彦杰介绍称,在养老目标基金获批之前的近一年里,他在很多会议上都在讨论养老目标基金,希望投资者对投资养老能够更积极一些。“但是,也有一部分投资者过于积极,喜欢自己判断、做短期投资决策,所以我们的这只产品有封闭期的设定,也是为了保护这部分投资者,希望投资者能够渐渐接受长期投资的理念。”王彦杰说道。

  养老金是投资市场上的一块“大蛋糕”,也是有实力、有远见的基金公司必争的业务。首批养老目标基金逐渐发行,也意味着有大量的长线资金入市。对此,王彦杰对《证券日报》记者分析称:“养老金逐步入市,会对资本市场产生两个主要影响,首先是长期投资的正面的影响,其次是让优质的公司在A股市场享受一定的溢价。”

  泰达宏利基金的外方股东宏利资产管理(香港)有限公司是宏利金融(Manulife Financial)的子公司,宏利金融在海外已经有超过20年的目标风险产品管理经验,目前管理同类型的资产总规模已经超过800亿美元,是整个北美地区是名列前茅的资产管理者,此次泰达宏利基金重磅推出的泰达宏利泰和平衡养老目标基金,也备受投资者关注。

  急需树立养老投资意识

  泰达宏利基金在设计产品之初,就确定了该选择什么样的投资标的(养老目标基金以FOF形式运作,故其投资标的都是基金)。王彦杰对《证券日报》记者表示,在公募基金市场上有许多基金存在着风格飘移的问题,其在短期的投资标的与其产品设计时差别很大,“我们基本上不会按照基金的名称或者是它在合同的基准去认定它是哪种基金,而是会对基金的业绩进行定期追踪,看它跟哪一个指数的关联度最强,自行定义它是哪种基金。”王彦杰说道。

  王彦杰对《证券日报》记者解释道,居民在退休后,在餐饮衣物上的开支会大幅减少,但在医疗保健和休闲旅游方面的消费则会大大增加。而对于现在二三十岁的年轻人来说,在买入退休之前,必须承担奉养父母的责任,在接近退休的时点,可能子女还无法担负足够的经济支持,如王彦杰所言:“这一代人在养老规划的未来将会面临极大的挑战,刚好处于养老观念转变的过渡期,两边都要照顾到。”

  而各基金公司要应对这样严峻的挑战,除在产品管理上做出优异的业绩外,投资者教育工作更是必不可少。《证券日报》记者了解到,目前多家基金公司都已经积极开展投资者教育工作,养老投资的投教工作已经“在路上”。

  风格清晰,是王彦杰选择投资标的的第一指标,对于投资标的和风格快速切换的基金,他也不会考虑。其次便是业绩,王彦杰对《证券日报》记者介绍道:首先,会有一个初步的量化的筛选,综合基金的各项指标和权重,在各个资产类别内选出排名靠前的基金;然后,对这些基金的基金经理工作稳定性、业绩稳定性、投资方法稳定性等做定性分析,从基金池中挑选出优质标的。

  进行全线布局

  泰达宏利泰和平衡养老目标基金正在火热募集。起用双基金经理的“王炸”组合、投资总监王彦杰亲自挂帅、强化对投资者的教育工作,泰达宏利基金为该养老FOF做了充足的准备。

  泰达宏利基金副总经理兼投研总监王彦杰,此次为何亲自出任养老FOF的基金经理?海外股东的资产管理经验,会给泰达宏利基金的养老FOF带来哪些优势?近日,《证券日报》记者走进泰达宏利基金,为投资者揭开这只养老FOF的神秘面纱。

  而对于刚刚迈出第一步的养老目标基金,王彦杰直言,它面临着诸多的挑战:首先,养老目标基金是公募基金市场上的“新兵”,没有历史业绩供投资者进行参考,部分投资者会保持观望,等该产品运行一段时间后再做打算;其次,投资者的养老观念十分欠缺,此前在市场上很少有界定为养老的理财产品,即便是现在养老目标基金的宣传十分火热,投资者还很难体会到未来养老问题的严重性;再次,养老目标基金是FOF产品,目的在于通过资产配置策略去寻求资产长期稳健增长,当市场处于牛市时,其投资收益率比不上同期的市场指数和权益类基金,投资者难免自己做择时;最后,国内尚未有专业的养老目标基金的销售平台,前来申购该基金的资金属性不够明确,有资金会把它当成一般的投资工具,自己做短期进出。

  在首批养老目标基金刚刚获批时,《证券日报》记者就采访对身边的投资者做过简单的调查,80后、90后的投资者几乎都表示现在考虑养老“为时尚早”,甚至有几位投资者表示,“养老跟养生一样,可能要到四五十岁之后再考虑”。

  泰达宏利基金管理养老目标基金,与首批14家基金公司一样都是首次。但是,泰达宏利基金作为一家中外合资的基金公司,其外方股东宏利金融集团已经是是全球知名的养老金管理人,是首批进入北美市场养老目标基金的管理人,已经有超过20年的目标风险产品管理经验,目前管理同类型的资产总规模已经超过800亿美元,是整个北美地区是名列前茅的资产管理者。

  将对养老FOF

  具体而言,首先,养老金的投资周期比较长,可以承担更大的风险,忽略短期的市场波动,帮助投资者树立长期投资理念。另外,养老金的投资不管是国外甚至国内,都很重视上市公司的治理(即ESP),所以优质的公司会因此受到一些稳定、长期资金的关注,从而在A股市场上有一定的溢价。

  实际上,养老事宜也并非像上述投资者想象的那么乐观。宏利资产亚洲MISI调查结果显示,目前中国大陆居民在退休后的消费开支是退休前的99%,这也就意味着在退休前平均每天开支为100元的投资者,在退休后的开支水平也有99元,较之退休前几乎没有减少。

  80后、90后年轻一代

  “在美国,公募FOF的高速发展主要受益于美国养老金制度的一系列变革,特别是401(K)以及IRA等退休计划的普及。在成熟国家或地区中,美国、智利、香港、台湾等具备一定养老属性的公募基金发展迅速。美国30年来补充养老金【IRA+401(K)】与公募基金互相促进,也带来了资本市场的长期繁荣。”刘建指出。

  事实上,当前我国养老金第三支柱建设仍在初始阶段,公募养老产品的推出必然也存在一些挑战。

  加强投资者教育

  服务养老金建设

  “5月份开始实施的个税递延试点是我国养老金体系建设的重大里程碑,标志着酝酿多年的个人养老第三支柱正式启动。个税递延型商业养老保险的试点,一方面能够通过实践建立起完备的第三支柱制度和服务平台,另一方面也能够引起居民对于个人养老储备的重视,吸引居民建立个人养老金账户,为养老金第三支柱建设打下良好基础。”刘建指出。

  “个税递延试点结束后,公募基金有望在2019年5月以后纳入个人商业养老账户投资范畴,享受税收优惠政策,这一政策将改变公募行业的格局。”刘建指出。

  谈及投资者教育的两个重点,刘建指出,一方面,养老金是长期资金,存续时间长,应当鼓励投资者坚持长期投资,忽略短期波动带来的影响,用时间换空间获取长期稳健的收益;另一方面在于风险意识的教育,投资都是有风险的,养老金的投资是通过科学的资产配置和合理的风险控制来达到长期稳定收益,不能将安全性简单地理解为保本。

  数据显示,在过去的十年时间里,公募基金分别助力社保基金、企业年金实现年均投资收益率9.26%和7.57%,基金投管人年化平均投资收益率排名第一,三类投管人中,也只有基金的投资收益超过行业平均水平。

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  根据《中国税务年鉴》数据推算,目前中国纳税人口约为1.53亿人,如果20%的人参与,则有3000万人口参与,平均每个人按照500元缴费,则每年有1800亿元,按美国公募基金在养老金中的占比40%-50%来估算,未来公募基金每年的市场增量可能接近千亿元。

  7月12日,“致敬公募20年暨养老金管理夏季研讨会”现场,泰达宏利基金总经理刘建表示,未来20年,公募基金一定是中国投资领域一个非常重要的行业,它更大的发展机会在养老金体系建设。

  “养老金是一个巨大的市场。在个人养老金管理领域,公募基金站在同一起跑线上。个人养老金管理与管理普通的公募基金有很大差别,基金公司之前积累的投资管理能力更多地集中在单一市场,比如股票市场、债券市场等,包括社保组合也是类似,而个人养老金账户中的资金需要通过资产配置来抵御市场波动,达到资产保值增值的目的,强调多市场多元化投资以及对风险的控制。”刘建表示。

  “当下,公募基金应当把握住资管行业统一监管和养老金体系建设这两大发展机遇,切实担起服务实体经济、构建多层次金融市场、满足居民财富管理需求的重任。应充分发挥买方力量和机构投资者的影响力,以长期理念进行投资,践行社会责任。一是为经济可持续发展提供长期资金,积极促进实体经济的改善;二是倡导价值投资、长期投资理念,充分发挥基金公司在上市公司治理中的作用;三是服务养老金三大支柱建设,服务资本市场和实体经济。”刘建指出。

  “对于国内的投资者来说,养老储备的意识不强,养老型产品又是一种新鲜事物,在产品销售上需要一定的专业度,所以我们要把投资者教育放在重要的位置。中国的养老金体系建设具有里程碑的意义,2018年是中国养老金元年,更是公募基金站在新起点,迎来新机遇的一年。”刘建表示。

  因此,在资产配置能力上,公募基金也在通过学习国外先进成熟的投资理念和方法,进行本土化实践,为养老金管理做好准备和积累。

  “养老产品最大的挑战目前看不是在产品本身,而是投资者接受的程度。之后才涉及到我们的投资和管理能力,但因为公募基金过去20年积累的经验,投资管理能力并不会成为主要障碍。在销售和投资者教育上,我们可能需要路走得稍微长一点。”刘建认为。

  公募基金经过二十年发展,规模已经超过12万亿,但是货币基金占比过重,权益类产品占比偏少,短期资金较多。现在,通过税收优惠政策吸引长期养老资金入市,可以降低市场波动率,公募基金更好地践行长期价值投资的理念,发挥市场稳定器的作用,改善行业发展不平衡的格局。

  为了细化,我们再从二级分类来看:

  1、除了货币基金、债券基金机构占比较高以外,指数基金、灵活配置基金也体现出机构占比较高的特征,这凸显出机构资金偏好工具属性强、风格明确的基金这一特征。其中灵活配置基金虽然投资范围最宽,0-100%的股票,但是由于其多用于网下打新投资,因此获得了机构投资者认可(早期网下打新投资者主要通过一、二级债基,后来监管要求债券基金不得参与网下打新)

  2、权益类中主动投资的偏股混合基金和普通股票基金机构投资者占比较低,仅不到20%,规模约1万亿,而被动指数型在机构投资者的申购下,基金规模已经达到4000亿以上。看来同全球一样,工具型投资已经日益被投资者所接受。目前美国市场指数基金占比35%。

  3、机构资金占比较高的基金,当遇到政策变化或者基金投资变化时,存在较大的潜在规模变化风险。

  我们同样可以看到,资产量最大的货币基金,机构资金与零售资金基本各一半。零售资金进入货币基金主要是通过余额宝等真实满足消费支付需求的方式;而机构资金进入货币基金为金融机构提供了较强的短期流动性。

  为什么零售客户买的银行理财反而去投资债券基金,而零售客户不直接投资债券基金呢?潜在的原因可能是银行理财既可以投资非标资产,也可以投资债券,而前者收益更高,但流动性较低,因此需要后者提供流动性。而银行理财资金通过公募基金持有债券资产,可以享有前面所说的更多便利。而当银行理财面对零售投资者时,又可以通过不同的估值方法、资金池等方式使其实现收益基本就是所谓的“基准收益”。

  总结:

  由于二级分类较多,我们只需观察资产净值较高的前类基金就可以。我们可以发现以下特征:

  这里表中数据是按照资产净值从大到小排序的,我们可以明显看到,债券型基金的机构投资者占比极高。对这个点有两方面猜想,一方面由于在固定收益领域,个人投资者更喜欢默认“无风险”的银行理财,因此投资债券基金很少;另一方面银行理财资金以委外形式大幅流入债券基金,寻求投资范围、杠杆、以及税收政策的差异。

  首先看按照基金一级分类,各类基金的规模和其中机构投资者的占比。

  由于近年开始要求基金年报披露其持有者中机构投资者占比以及客户分散的程度,因此我们可以用最新2017年报的数据来看看,哪些基金中机构投资者较多,而哪些基金中零售投资者较多。

  然而,相反的一点,值得我们警惕的是,由于机构资金对投资标的筛选是严格纪律化的,因此一旦基金投资或者外部政策环境发生变化,机构资金占比高的基金可能会遇到较快的崩塌式的赎回,因此这类基金的规模也存在潜在的较大不确定性。例如,资管新规的出现,货币基金规模不得超过风险准备金200倍的约束,都可能对现有基金产生较大的影响。

  2、国内指数基金快速发展,目前已经占据权益类基金三分之一份额,这一比例与美国相当。

  1、机构资金占比较高的基金是工具属性强而个性不强的基金类型,例如债券基金、货币基金、指数基金。

  来源:金融界基金

  据悉,正在发行的泰达宏利年年添利基金也将由丁宇佳担任基金经理,该基金以债券投资为主,最低投资比例为80%,在一定安全垫基础上逐步增加股票投资,具有更好避险特征,并在获取债市稳健回报的同时,捕捉股市反弹机会,投资更灵活。该基金主要采用封闭式管理运作并引入定期开放机制,规定每一年封闭期结束后开放申赎。一年的封闭期限适中,也符合多数投资者对资金流动性的需求。

  2018年无疑是债券市场的丰收之年。在A股持续震荡的大背景下,受益于货币政策边际宽松、投资者避险情绪升温等因素,低风险低波动的债券成为了弱市中资金的“避风港”,偏债型基金配置优势凸显。数据显示,2018年中国基金总指数下跌9.05%,而债券型基金的平均收益率为4.16%。

  资料显示,丁宇佳具有10年证券从业经验,债券投资经验丰富,从业至今她先后经历了2013年的钱荒、大大小小的信用债风险、流动性危机。这使丁宇佳意识到风险控制的极端重要性。丁宇佳表示,债券投资要实现长期稳定的收益,关键就在于风险控制,债券不同于股票,当危机真正爆发时已无法止损,所以在买入债券前就要提前分析市场、作出理性判断。

  而泰达宏利宏达混合基金四季度报则显示,基于对市场的分析和对利率债、高等级债券在收益率大幅反弹后投资价值的乐观判断,该基金逐渐增加了利率债的仓位及久期,增加杠杆,谨慎选择部分高评级债券获得稳定票息,取得了较好的配置效果。

  凭借谨慎的投资风格,丁宇佳管理的多只产品业绩表现长期优秀。数据显示,截至1月21日,丁宇佳管理的泰达宏利淘利债券A、泰达宏利宏达混合A近三年来收益率分别为12.25%、17.89%,同类排名93/323、8/69,其中泰达宏利宏达混合A自成立以来各个完整年度均取得正收益。

  展望后市,不少机构对债市的投资价值依然看好。泰达宏利年年添利基金的拟任基金经理丁宇佳指出,预计2019年

  “宽货币”仍将持续,债券市场投资机会更加明确。丁宇佳认为,从2019年第一季度央行降准开始,货币政策就明显地转向了宽松。货币政策一旦转向,就会稳定地持续一段时间,目前还没有变紧的征兆。信用方面,经济最差的情况可能在一季度出现,届时信用扩张可能会拐头向上。总体来看,债券牛市行情有望延续。

  (文章来源:证券日报网)

  2018年第四季度以来,受美联储加息和欧央行拟减少资产购买的影响,全球流动性有收紧迹象,金融市场风险偏好大幅降低,新兴市场明显承压。

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